西安泰金新能科技股份有限公司科创板IPO将于10月31日上会审议，招股书披露，公司拟公开发行不超过4,000万股人民币普通股(未考虑超额配售部分)，拟募集资金98,995.03万元，将分别用于绿色电解用高端智能成套装备产业化项目、高性能复合涂层钛电极材料产业化项目、企业研发中心建设项目。

公开资料显示，泰金新能主要从事高端绿色电解成套装备、钛电极以及金属玻璃封接制品的研发、设计、生产及销售，是国际上可提供高性能电子电路铜箔和极薄锂电铜箔生产线整体解决方案的龙头企业，是国内贵金属钛电极复合材料及电子封接玻璃材料的主要研发生产基地。公司产品终端应用于大型计算机、5G高频通信、消费电子、新能源汽车、绿色环保、铝箔化成、湿法冶金、氢能、航天军工等领域。

先声药业（02096）发布公告，于2024年9月4日该公司斥资47.57万港元回购8万股，回购价格为每股5.90-5.98港元。

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泰金新能二闯关，项目验收周期

大幅加长，26年业绩将出现下滑

泰金新能作为今年A股首家获受理的IPO企业，公司本次IPO闯关之路在前期还是很顺利的，泰金新能科创板IPO于2024年6月获受理，2025年8月29日就迎来首次上会，可令人想不到的是，公司在首次上会便被上交所“暂缓审议”。

前次上会，上交所上市委会议现场主要针对泰金新能的业绩下滑风险以及收入确认等进行问询，首先要求泰金新能结合公司主要产品在手订单、发货数据、验收进展、经营性现金流以及行业周期等情况，说明公司未来业绩是否存在大幅下滑风险；还有就是要求泰金新能说明公司主要产品验收期延长的原因及合理性，并进一步说明公司收入确认政策是否一贯执行，收入确认时点是否准确。

(图片来自：上交所官网)

业绩方面，2022年、2023年、2024年、2025年1-6月(以下简称“报告期”)，泰金新能营业收入分别为100,457.95万元、166,942.45万元、219,387.52万元、116,420.62万元；同期归属于母公司所有者的净利润分别为9,829.36万元、15,534.62万元、19,538.93万元、10,397.34万元；同期扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为8,763.71万元、13,777.67万元、18,331.01万元、10,101.47万元。

从业绩上来看，报告期内，泰金新能业绩逐年增长，公司的业绩增长主要靠电解成套装备产品收入，报告期内，电解成套装备产品收入金额分别为46,343.03万元、108,805.29万元、141,736.77万元及74,950.27万元，占主营业务收入的比例分别为50.45%、69.64%、66.54%及65.11%，收入占比较高。

公司业绩增长这主要得益于全球新能源汽车动力电池装机量持续增长、储能电池加速出货、3C电池及人工智能、低空经济等未来新兴产业发展等因素影响，全球锂电池出货量保持较快增长，进一步拉动对锂电铜箔的强劲需求。但是2024年以来，受下游锂电铜箔企业扩产速度放缓的行业周期性调整因素影响，公司电解铜箔装备的新签订单和发货金额均下降。公司电解铜箔装备新签订单从2022年262,956.12万元暴跌至2024年15,582.14万元，同时客户验收周期延长，2022-2023年，公司设备的平均验收周期在7-12个月左右；2024年，公司部分项目验收周期延长至超过1年。

泰金新能上市委会议意见落实函的回复披露，2025年、2026年，预计公司营业收入分别为237,681.91万元、201,481.62万元，其中，预计2025年营业收入较2024年同比增长8.34%，预计2026年营业收入较2025年减少15.23%。2025年、2026年，预计公司扣非后归母净利润分别为20,295.40万元、17,507.39万元，预计2025年扣非后归母净利润较2024年同比增长10.72%，预计2026年扣非后归母净利润较2025年减少13.74%。不难看出，公司2025年业绩虽有增长，但是其增速较报告期内已经有着明显下降，而且在2026年公司营业收入和净利润将双双出现下滑，以此来看，前次上会上市委担心泰金新能的业绩问题也并不是不无道理。

由于项目验收周期加长以及公司新签设备类订单减，公司现金流也出现了问题。报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额分别为23,584.74万元、20,979.54万元、-47,048.99万元和1,451.32万元。2024年公司经营活动产生的现金流量净额由正转负，2025年上半年虽然转正但也远低于当期净利润。

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低研发，多项专利被宣告无

效，科创板定位或不符

事实上，还有一个问题或也是泰金新能本次闯关的一个硬伤。泰金新能本次选择在科创板上市，而科创板强调“硬科技”定位，核心技术的先进性和创新能力的突出表现是科创板对拟IPO企业的硬性要求，也是公司产品具有核心竞争力、获得资本市场青睐的强有力保障。

虽然泰金新能在招股书将自己一顿夸，依靠自主研发的PCB电镀用钛阳极，公司在PCB电镀领域实现了多项技术突破与创新，掌握了一系列的核心技术。而公司4-6μm极薄铜箔生产用于阴极辊的制造，已经实现了进口替代。但是公司在研发投入上却狠狠“打脸”。

招股书披露，报告期内，泰金新能研发费用分别为3,755.39万元、4,854.30万元、7,183.97万元和4,434.71万元，占营业收入的比重分别为3.74%、2.91%、3.27%和3.81%，公司在2023年的研发费用率竟然不足3%，要知道高新技术企业的认定条件中就包括，公司研发费用率是不能低于3%的，而且这一指标也是远低于《科创属性评价指引》中“近三年研发投入占比5%以上”的隐性门槛，这作为一家拟科创板上市的企业属实有点令人难以置信。

值得注意的是，报告期内，同行业可比公司研发费用率均值分别为5.33%、5.80%、7.25%和6.78%，对比来看，泰金新能的研发费用率远远低于同行业可比公司的均值。

(图片来自：泰金新能招股书)

除此之外，专利数作为研发成果的一个重要体现，而报告期内股票配资什么平台好，公司存在12项发明专利被某自然人申请宣告无效的情形，其中7项专利被宣告无效。如此看来，泰金新能所谓的“技术护城河”也是令人担忧？